지난 2022년 예비심사를 통과했지만 투자심리 악화로 이듬해 2월 상장을 자진철회 했다. 올 들어 케이뱅크가 수익성 개선에 성공하면서 완주 가능성은 어느 때보다 높다.
다만 공모 물량의 절반이 기존 재무적 투자자(FI)의 엑시트 가능성이 높은 구주매출이고 하반기 증시 부진으로 인해 IPO 시장에 찬바람이 불고 있어 흥행 여부에 대해서는 변수가 많은 상황이다.
◆ 최대 실적·주주들의 강한 의지로 IPO 완주 가능성 높아...제 값 받을지는 미지수
올해 케이뱅크의 IPO 완주 가능성은 어느 때보다 높다. 우선 주요 재무 지표가 역대 최고 수준을 달성할 정도로 실적이 크게 개선됐다.
케이뱅크의 올해 상반기 당기순이익은 전년 동기 대비 241.1% 증가한 854억 원으로 반기 기준 역대 최대 순이익을 달성했다. 순수수료손익이 적자전환했지만 순이자손익은 이자수익이 급증하면서 전년 대비 26% 증가하면서 수익성 개선에 일조했다.
지난해 케이뱅크는 대규모 충당금 적립 문제로 지난해 연간 당기순이익이 128억 원에 그쳤지만 올해 상반기에 이미 기존 연간 당기순이익 최고치인 2022년 당기순이익(820억 원)을 넘어선 상태다.
건전성 지표도 올 들어 개선됐다. 1개월 이상 원리금 연체율은 작년 말 0.96%에서 올해 6월 말 기준 0.9%로 0.06%포인트 개선됐고 고정이하여신비율도 같은 기간 0.86%에서 0.85%로 소폭 하락했다. 보통주자본비율(CET1)도 12%에서 12.7%로 올 들어 상승세로 전환됐다. 수익성과 건전성 지표는 모두 코스피 상장요건을 충족한다.
이 때문에 케이뱅크의 IPO 완주 여부는 상장예비심사 통과보다는 공모주 청약 과정을 통해 기업가치를 제대로 인정 받을 수 있을지에 초점이 맞춰져있다.
지난 2023년 자진철회 당시와 달리 이번에는 케이뱅크도 시장 상황과는 무관하게 IPO 완수를 해야하는 입장이다. 케이뱅크는 지난 2021년 유상증자 당시 현 최대주주인 비씨카드가 재무적투자자(FI)에게 동반매각청구권(드래그얼롱)을 부여해 케이뱅크가 2026년 7월까지 상장을 못할 경우 비씨카드가 약 7250억 원 가량의 FI 보유 지분을 사야한다.
이미 케이뱅크에 상당한 금액을 투자한 비씨카드 입장에서 상장 실패로 인한 추가 지분 매입이 어렵다는 점에서 기업가치를 다소 적게 인정받더라도 상장이 반드시 이뤄져야하는 상황이다.
더욱이 상장에 성공하면 동반매각청구권이 걸린 7250억 원에 대해 동반매각청구권이 해소돼 자기자본으로도 인정되면서 케이뱅크 입장에서는 추가 대출 여력이 생겨 수익성 개선 효과도 기대된다. 기업가치를 다소 적게 받더라도 상장을 추진해야하는 또 다른 이유다.
다만 시장에서는 이번 공모 과정에서 케이뱅크가 공모 예정 주식 8200만 주 중에서 절반인 4100만 주가 구주매출이라는 점에서 흥행 가능성에 대해 반신반의하고 있다. 케이뱅크 측이 제출한 공시자료에 따르면 현재 발생 주식수는 3억7569만5151주, 상장예정 주식수는 4억1669만5151주다. 신주 발행예정 주식수가 4100만 주, 구주매출 주식이 4100만 주다.
공모주 청약시 구주매출은 기존 주주가 가진 주식을 내다파는 것으로 재무적 투자자의 차익 실현 목적이 크다. 지난 2022년 당시에는 전량 신주모집이었다는 점과 크게 다르다. 차익 실현을 위해 주요 주주들도 IPO 추진에 적극적으로 나설 가능성이 높지만 높은 기업가치를 받을 수 있는 흥행 가능성은 오히려 떨어질 수 있다는 지적이다.
최근 장외시장에서의 케이뱅크 주가도 하락 추세를 이어가고 있다. 증권플러스 비상장에 따르면 27일 기준 케이뱅크 장외 주가는 1만1500원으로 연초 대비는 소폭 올랐지만 올해 최고점(1만9300원) 대비로는 주가가 40% 이상 떨어진 상황이다.
공모가 산정에서 피어그룹(동일집단)인 카카오뱅크의 주가가 반영될 가능성이 높다는 점도 악재다. 카카오뱅크는 올해 상반기 역대 최대 순이익을 달성하는 등 호실적을 이어가고 있지만 오너리스크 영향으로 27일 종가 기준 주가가 2만2550원으로 3만 원 대 초반이었던 연초 대비 크게 하락하고 있다.
케이뱅크 관계자는 "연내 상장을 목표로 IPO를 추진 중이며 IPO를 통해 케이뱅크의 차별적 가치를 입증받을 수 있도록 노력할 것"이라고 밝혔다.
[소비자가만드는신문=김건우 기자]
